美妆品牌电商服务商悠可集团通过港交所聆讯，择日将正式主板挂牌上市，中信证券和瑞信担任联席保荐人。丽人丽妆已经于去年在A 股上市，目前总市值约120亿元，静态PE为 35;而壹网壹创总市值约112亿元，PE约为36，按照行业估值水平，2020年悠可集团未经审计的合并可比口径净利润为4.9亿元，悠可集团的市值可能达到170亿元，或超200亿港元。

1悠可 - 中国最大的美妆品牌电商服务商

悠可集团自2010年起为美妆品牌提供电商服务，并通过整合在美妆行业的广泛社交营销、全渠道网络、技术平台、网络及资源，建立一个品牌孵化平台，2019年展开新兴品牌孵化业务。

悠可集团植根于为高端美妆品牌服务，凭借技术及以消费者为中心的思维，根据艾瑞咨询报告，按促成或产生的GMV计，悠可是中国最大的美妆品牌电商服务商，于2020年的市场份额为13.3%。拥有来自不同地区及产品类别的众多且数目不断增加的品牌合作伙伴。

截至2020年12月31日，悠可的品牌合作伙伴包括所有六大美妆品牌集团(按2019年的全球收入计)。截至同日，我们拥有涵盖44个品牌合作伙伴的组合，当中包括33个品牌赋能合作伙伴及11个孵化品牌合作伙伴。

悠可集团促成或产生的GMV总额由2018年的46亿元增加255.5% 至2020年的人民币163亿元，两年的复合年均增长率为88.5%。于2020年，其四个品牌合作伙伴的GMV各达致10亿元及16个品牌合作伙伴的GMV各达致逾1 亿元。

根据艾瑞咨询报告，悠可2020年促成的交易占中国整个电子商务零售美妆市场的4.2%。2018年、2019年及2020年分别促成GMV总额人民币46亿元、人民币100亿元及人民币163亿元。

根据艾瑞咨询报告，2020年在天猫前五名美妆品牌商店中，悠可经营当中两家店铺，全年GMV超越人民币20亿元。

另外，悠可2019年开展品牌孵化业务，根据艾瑞咨询报告，按2020年促成或产生的GMV计，悠可是中国领先的第三方品牌孵化平台，2020年促成或产生的GMV超过人4.62亿元，而2019年则为4500万元，表明该业务呈快速增长势头。

2中国美妆品牌电商服务行业高速发展

根据艾瑞咨询报告，2020年中国为第二大的美妆市场，零售总额为人民币8,616亿元，2015年至2020年的5 年复合年均增长率为16.0%，中国已成为美妆品牌最重要的市场之一。

然而，根据同一报告，2019年中国美妆市场的人均支出49.5美元较美国低4.7倍，而较日本市场更是低逾5 倍，高端市场差距也更加明显，显示了巨大的增长潜力。

另外，根据艾瑞咨询报告，中国品牌电商服务行业的规模由2015年的1,501亿元增长至2020年的6,911亿元，预计将于2025年达到20,045亿元，五年期复合年均增长率分别为35.7% 及23.7%。

根据艾瑞咨询的资料，在中国品牌电商服务市场中，美妆品牌电商服务为最大的细分市场，按GMV计，占2020年中国品牌电商服务市场的17.8%，2020年中国美妆品牌电商服务行业规模为人民币1,230亿元，预计将于2025年达到人民币3,960亿元，五年期复合年均增长率为26.4%，高于中国品牌电商服务行业水平。

3悠可盈利模式 - 服务和经销

悠可集团以两种不同方式产生收益：

1、服务模式，即我们主要基于GMV或其他可变因素向品牌合作伙伴收取服务费。

2、经销模式，即将品牌合作伙伴的美妆产品出售予京东、唯品会及其他经销商等电子商务平台，再让这些平台转售予终端消费者，或通过在电商平台(如天猫)上经营的官方商店将产品出售予终端消费者，藉此产生收益。

2019年-2020年度，悠可总收益由10.79亿元增加至16.595亿元。

服务收益仍为本集团该期间内总收益的主要来源，于2019年期间及2020年占本集团总收益的67.4% 及62.9%。

悠可集团2019年-2020年分别录得2.039亿元、3.248亿元的利润。

2018年、2019年及2020年，前身实体分别产生11.645亿元、12.322亿元及11.686亿元的收益，并于同期分别录得2.071亿元、2.669亿元及2.32亿元的纯利。

悠可集团未经审计的合并可比口径净利润 (非国际财务报告准则) 从2018年 2.1亿元增至2019年 3.6亿元，并进一步上升至2020年的4.9亿元。

中国知名的线上化妆品营销零售服务商-丽人丽妆已经于去年在A 股上市，目前总市值约120亿元，静态PE为 35;而壹网壹创总市值约112亿元，PE约为36，按照行业估值水平，2020年悠可集团未经审计的合并可比口径净利润为4.9亿元，悠可集团的市值可能达到170亿元，或超200亿港元。

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